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鹰峰电子IPO：产量与收入高度存疑，与供应商上演“完璧归赵”游戏，天使投资人红杉资本关键时期用脚投票离场

上海鹰峰电子科技股份有限公司（以下简称“鹰峰电子”或“发行人”）是一家专注于电力电子无源器件研发、生产销售的高新技术企业。主要产品为电容、电感和母排，应用于新能源汽车、风电光伏、工业自动化。

2016年鹰峰电子曾在新三板成功上市，股票代码839991。在登录新三板后，鹰峰电子并没有停止继续进军资本市场的脚步，2022年4月于全国中小企业股份转让系统终止挂牌，2023年6月鹰峰电子向深交所递交招股书，拟在创业板上市。募集资金总额为12.3亿元，拟用于年产600万套车规级薄膜电容项目、年产万吨新能源用金属软磁粉芯项目、研发中心项目及补充营运资金。此次保荐人为华泰联合证券，审计机构为立信会计师事务所，报告期为2020年至2023年6月。

招股书显示，鹰峰电子报告期内的营业收入分别为4.82亿元、8.77亿元、14.82亿元和7.02亿元，可以看到，发行人收入增长速度令人乍舌，其资产也迈入了十亿规模行列。发行人何以能有如此惊人的增长速度，估值之家带大家一探究竟。

一、同一审计机构十年陪伴，鹰峰电子审计独立性存疑

估值之家查看了2016年鹰峰电子公开转让说明书的申报稿，报告期为2014年至2016年4月，发行人在登录新三板时选择了立信会计师事务所作为审计机构，且2016至2020年度的财务报告也均由立信会计师事务所审计。而此次招股书列示的报告期为2020年至2023年6月，同样由立信会计师事务所审计。以上内容可以看出，至少从2014年起至今，鹰峰电子一直选择立信会计师事务所作为其审计机构，这意味着这两者之间存在长达十年的亲密合作关系。可以说发行人与审计机构可能早就已经成为了“一家人”，这样的亲密关系，很难让投资者不对审计报告的客观性和公正性产生质疑。

众所周知，保持审计独立性是会计师事务所客观公正执业的前提，也是审计执业质量和上市公司信息披露质量的重要保障。

虽然我国的法律法规并未对审计机构强制轮换做出规定，但据监管部门公开资料显示，“从我国监管实践看，我国中央企业和国有金融企业实施了审计机构强制轮换，审计机构最长服务时限可达8年”。

此外为了减少潜在的利益冲突，并提升独立性和质量，相关法规要求对审计业务的项目合伙人及签字注册会计师实行强制轮换制度。比如《中国注册会计师职业道德守则》规定，为上市公司提供审计业务的项目合伙人及签字注册会计师累计服务年限不得超过五年，特殊情况下可以延长一年，累计达到五年后冷却期应当为连续五年；再比如《国际会计师职业道德准则》则规定累计服务年限不得超过七年、冷却期为连续五年。

然而在实务中，经过一系列换汤不换药的运作，审计团队仅为形式轮换，而非实质性轮换，导致审计机构不够独立，进而影响数据的客观和公正，同时也为审计工作的独立性、客观性埋下了一颗定时炸弹。

二、产量与收入高度存疑

1.生产人员增速与收入增速不匹配

2021年是发行人实现重大飞跃的一年，其资产由2020年的6.57亿元增加到了11.41亿元，增加4.84亿元，增幅高达73.67%，营业收入由4.82亿元增加到了8.77亿元，增加3.95亿元，增幅高达81.95%。正常情况下，作为制造业公司，在亮眼的业绩背后必定离不开固定资产和生产人员的贡献，但是，估值之家发现鹰峰电子的营业收入与生产人员的数据增长却并不吻合。

报告期内，发行人员工情况如下表所示，总人数分别为708人、920人、1,234人以及1,203人，发行人在一轮问询回复中详细列示了销售人员、管理人员以及研发人员的各期平均人数，据此，估值之家通过计算得出了报告期内生产人员的平均人数。分别为548人、728人、990人以及936人，生产人员增长百分比为32.85%、35.99%以及-5.45%。然而，值得注意的是，2021年和2022年发行人的收入增幅分别为81.95%和69%，远高于生产人员的增长速度。发行人在报告期内收入增长飞速，但生产人员的增长却远没有跟上。这很可能意味着发行人为了提高业绩而夸大销售收入。

单位：人

更重要的是，报告期各期末，发行人劳务派遣用工的占比分别为17.19%、6.50%、3.06%和2.75%，招股书提到，安徽鹰峰产量迅速扩张，短时间内完成大量生产人员的招聘存在难度，因此通过招聘有相关经验的劳务派遣人员来对公司生产所需劳动用工进行补充。

因此可以看出，这些劳动派遣用工均为生产人员。发行人2021年劳务派遣用工绝对比例降低10.69%，2022年降低3.44%。排除正式生产职工的增长与劳动派遣用工减少的互抵，发行人在这两年内增加的生产人员比例将更低，也就是说，2021年、2022年生产人员的增幅实际仅为分别为22.16%和32.55%。试问22.16%和32.55%的生产人员增幅是如何支撑起81.95%和69%的收入增幅的？

另外，根据《劳务派遣暂行规定》，用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10%。发行人2020年劳务派遣用工的占比高达17.19%，已经违反了该规定。

2.机器设备增速与产量增速不匹配

估值之家思考了上述生产人员增速无法支撑收入增速是否由于机器设备高度自动化而导致，但很不幸的是，接下来的数据将会否定这一观点。

如下表所示，发行人固定资产增速较快，报告期内分别为26,125.81万元、28,047.81万元、43,747.97万元以及47,382.20万元，这个增速似乎符合收入和产量的增长趋势。然而，进一步分析这些数据却发现其中值得深思。

发行人固定资产主要为房屋建筑物、机器设备、运输工具、电子设备及其他。值得注意的是，在报告期内，房屋建筑物并没有新增，固定资产的增加主要来自于机器设备的增加。具体而言，发行人报告期内的机器设备原值分别为14,307.78万元、16,216.91万元、31,692.22万元以及35,090.57万元，增长百分比分别为13.34%、95.43%和10.72%。2021年发行人租入设备4,831.25万元，加上该部分租入设备2021年的机器设备增长百分比为47.11%。反观发行人报告期内的产量分别为155.76万件、290.6万件、649.5万件与298.57万件，增长百分比为86.57%、123.50%和-8.06%。对比不难发现，2021年及2022年产量的增速明显高于机器设备的增长百分比。

而且，报告期内新增的机器设备基本都是由在建工程转固而来，若考虑该些设备在未达到可使用状态前的时间，那么可用于生产的时间就更短了，试想一下，假如2021年的在建工程在12月末才转固，那么发行人在机器设备没有变化的情况下使当年产量增长了86.57%，同样的道理，发行人又用和2021年同样多的机器设备使2022年的产量增长了123.5%。若真如此，这已经非人类力量所能及，难道是魔法？

如果要机器设备高度自动化来匹配高速增长的收入，首先也要有机器设备才行，所谓巧妇难为无米之炊，没有机器设备又何谈自动化？没有人员又没有机器设备如何能支持产量及收入飞速增长呢？这十分匪夷所思。

单位：万元

3.用电量增速与产量增速不匹配，27%收入存疑

再者， 我们对比用电量也能发现产量数据问题，仍如上表所示，发行人主要能耗为水电，报告期内用电量为1,220.76万度、1,852.68万度、2,783.34万度以及1,545.95万度，增长百分比为51.76%、50.23%和11.09%，仍是远远低于产量增速。至此，我们可以得出，不管是与机器设备增速对比还是与用电量增速对比，这些产量数据都存在明显的不吻合。

通过以上数据我们可以简单计算出，发行人报告期内每件产品的耗电量分别为7.84度、6.38度、4.29度以及5.18度，波动可谓十分剧烈。假设，我们以2020年的用电标准倒推产量，可以得出下表。

单位：万件

我们很容易推算出2021年产量为236.31万件、2022年产量为355.02万件、2023年1-6月为197.19万件，与招股书列报的产量差异分别为54.29万件、294.48万件与101.38万件，合计高达450.15万件，占招股书列示产量比例为32.28%。也就是说，发行人32.28%的产量存疑。

且通过招股书可以看到，发行人的产销率较高，多数在95%以上，有时甚至超过100%，我们保守假设其产销率均为95%，5%的产品未进行销售，那么可以得出，发行人27%左右的销量存疑，也就是27%左右的收入存疑。

这也解释了前述内容：为什么不管从生产人员角度、机器设备角度来看其增速都是远低于收入增速或产量增速，若发行人产量为虚，鹰峰电子的生产人员、机器设备以及用电量自然不足以支撑其产量和收入的增速，一切也就不难理解了。

三、研发团队较高离职率折射人才管理问题

发行人设有研发中心，包括基础研究部、技术中心，以及车规级电容项目部、车规级电感项目部等各产品事业部的研发机构。发行人界定研发人员的标准为：研发岗位上的员工的主要工作内容是技术、产品、工艺等的设计研发工作。

截至2023 年6 月30日，发行人在职的研发人员的学历构成、专业背景分布如下图所示。大专及其他学历占比合计79人，占比高达54.49%。众所周知，研发对学历要求相对较高，这是因为研发工作需要具备扎实的理论基础和丰富的实践经验，学历对于研发人员来说是一个重要的参考标准。考虑到发行人主要从事电子元器件的研发和生产，部分大专及其他学历的员工可能实际上从事的是生产工作，而非研发工作。但由于公开资料有限，具体数据我们无从追溯。

且根据披露的数据，截至2023年6月30日，发行人在职的研发人员总数为145人。与此前披露的2023年1-6月平均研发人员人数162人相比，存在17人的差异。也就是说，至少17人在2023年上半年离职了！若数据为真，不得不说发行人内部管理是存在问题的。考虑到鹰峰电子正处于IPO阶段、以及当前经济状况，研发人员的离职率显得相对较高，这无疑让人对其公司的稳定性产生质疑。员工用脚投票，说明鹰峰电子在人才管理、工作环境、薪酬福利等方面是不健康的，离职率较高更可能会导致发行人核心竞争力的下降，影响公司在市场上的地位。若该数据为假，那么即侧面证实了前述所说发行人数据的客观性和公正性是可能存在问题的。不论如何，发行人研发方面的人员划分与高离职率情况都会影响到投资者对鹰峰电子的投资判断和信任度。

四、归母净利润高于净利润、少数股东被“收割”

如下图，估值之家发现鹰峰电子的归母净利润竟然是高于净利润的，虽然二者金额相差不大，但这却是十分不正常的。

此处略微普及一下，归母净利润是指将净利润扣除少数股东利润后的余额。当公司的净利润为正值，而少数股东的利润为负值时，就会发生归母净利润大于净利润的情况。这是因为少数股东的利润被从净利润中扣除，而大股东占据了主要的股权比例，从而享有了较高的收益。

我们很容易理解，这是在小股东遭受亏损的情况下，大股东仍然获得了巨额盈利，大股东在公司决策和运营中占有主导地位，进而对公司的利润分配产生较大的影响。这在实务中也是可以操作的，比如某集团下有多家公司，大股东将盈利的项目装进没有小股东的公司，而将不盈利的项目装进有小股东持股的公司，经过一番运作后，大股东赚的盆满钵满甚至成功上市，小股东则与这场盛宴无缘，甚至还会误以为自己投资失败，殊不知自己从进入游戏开始就已经成为了韭菜。

五、与供应商上演“完璧归赵”游戏

鹰峰电子的主要供应商是非常令人迷惑的，先来说说前五大供应商之一的越延金属。越延金属在2020年、2021年、2022年均为前五大供应商之一，向其采购额分别为685万元、2,175.18万元、3,718.58万元。

据招股书列示，越延金属包括上海越延金属制品有限公司、上海越茂金属制品有限公司、上海越延金属物资有限公司，估值之家在天眼查分别查看了该三家公司，如下图，该三家公司合计参保人数2人，实际缴纳注册资本100万元，我们知道，上海作为超一线城市，对公司社保的管理相对规范，参保人数2人，大概率意味着员工也仅有2人，是一个空壳公司而已。试问一个空壳公司是如何支撑鹰峰电子每年几千万原材料采购量的？又是如何能连续霸榜发行人前五大供应商的呢？据招股书披露，采购金额还仅占到越延金属其自身业务比例的25%-50%，这家供应商难道会凭空造物不成？

更奇怪的是，发行人向其采购铜板、铜卷，并向其销售余料。发行人对此的解释为自供应商处采购铜板，切割成为生产使用的特定形状的铜料，同时会形成形状不规则的铜板余料，无法直接用于生产，但不规则的铜板余料可进行回收利用，再生产为铜板。由于贵金属的可回收价值较高，因此，将铜板余料重新销售给铜原料供应商。单看这个理由是可以接受的，但下面的数据可就令人坐不住了。

如下表，估值之家整理了2020年、2021年及2022年发行人向越延金属的采购材料及返还余料情况，2023年上半年度因该供应商未进入发行人前五大供应商榜单，因此采购情况未进行披露。由该表可见，发行人2020年向越延金属返还了473.57万元原材料，占采购金额比例为69.13%，2021年返还了2,500.19万元原材料，占当年采购额比例为114.94%，2022年返还5,932.74万元材料，占当年采购金额比例为136.55%！连续两年返还的余料比采购的材料还多，这三年算下来，竟然是一点材料没采购，反倒向供应商销售了1,701.71万元的余料，一时间分不清到底谁才是供应商！尽管铜属于大宗商品，价格会有浮动，但也不至于返还的余料金额比采购的原材料金额还高，否则不应叫返还余料而是完璧归赵。

震惊之余也只能感叹这谜之操作，前述提到该供应商是参保人员仅有两人的空壳公司，再联系比采购金额还有高的余料返还情况，且发行人没有披露对于越延金属的采购是否已剔除余料返还，若是没有剔除，这里不妨大胆猜测该供应商只是陪发行人演了一场采购的戏码，戏演完自然要归还道具（原材料），所谓多返还的1,701.71万元余料不过支付的演出费而已！

单位：万元

另一重要供应商添锐金属同样存在大量余料返还情况，添锐金属在2021年2022年均为发行人前五大供应商之一，报告期内发行人向其采购金额分别为440.13万元、3,773.30万元、6,320.30万元以及590.86万元，合计11,124.59万元，返还余料金额合计为6,408.55万元，占采购金额比例为57.61%。且在报告期内各年采购金额差异巨大，尤其是2021年和2022年对其采购额亦迅速提升，2023年又迅速下降。发行人解释称，2023年以来，由于鹰峰电子通过招投标遴选供应商等方式进行供应链管理，存在加工费相对更具竞争力的供应商中标，因而对添锐金属采购量呈现下降趋势。说白点，就是以后基本不用添锐金属这家供应商了。但同样的，发行人在大客户眼里也仅仅是一家可被替代的供应商而已。接下来，我们就这方面展开聊聊。

六、收入结构改变，客户集中度高

如下表所示，报告期内，鹰峰电子主营业务收入分别为47,713.45万元、86,582.42万元、145,452.54万元和68,618.72万元，2020年至2022年的年复合增长率达74.60%。其中，发行人新能源汽车产品板块收入快速增长，新能源汽车产品板块收入规模分别为4,907.34万元、32,261.56万元、92,653.80万元和41,691.93万元，占主营业务收入比例分别为10.29%、37.26%、63.70%和60.76%，收入金额及占比均呈现快速增长态势，是发行人主营业务收入增长的主要驱动因素。

而新能源中做出重大业绩的客户是比亚迪，报告期内，发行人向比亚迪销售额为2,457.01万元、21,552.73万元、62,701.45万元以及27,667.92，占主营业务收入的比例分别为5.15%、24.89%、43.11%和40.32%，可谓增长迅速。

估值之家对比了发行人主营业务收入的增长情况与向比亚迪销售的增长情况，如下表所示，发行人在报告期内的收入增长为38,868.97万元、58,870.12万元和-8,215.10万元，而各期来自比亚迪的收入增长就有19,095.72万元、41,148.72万元和-7,365.61万元，占比49.13%、69.90%和89.66%，可以说，发行人向比亚迪的销售增加直接导致了其收入结构的改变，而其收入的增长多半也来自比亚迪。

单位：万元

我们知道，新能源汽车补贴政策退坡标志着行业进入了市场化发展阶段，将加剧整车厂及发行人在内的上游配套厂商对于产品创新、质量和成本管控等方面的竞争，短期内激烈的行业竞争导致整车企业采取产品降价等手段扩大市场份额，产品降价的压力也将传导至上游供应商。

由毛利率可以看出这一点，发行人新能源板块收入虽然增长，但毛利率却是业务板块中垫底的，报告期内新能源汽车项目毛利率分别为-0.23%、13.86%、19.33%以及17.19%，可谓十分不稳定，2023年就已经出现下降态势。招股书中提到，鹰峰电子向比亚迪销售产品的价格主要通过竞争性磋商或招投标确定。商者最重利益，如同前述发行人对待供应商添锐金属一样，若出现价格相对更具竞争力的供应商中标，那么发行人同样将被大客户残忍抛弃，其收入将呈断崖式下降。如果被大佬抛弃，发行人所购置的设备，多出来的产能又将如何安置，业绩是否还能够覆盖新增设备的折旧及其他固定支出？

七、售后维修费用占比快速攀升、产品质量或存隐患

招股书中提到，鹰峰电子向比亚迪提供的为定制化产品，一旦项目方案确定后，除出现重大变更或者产品连续出现重大质量问题，客户一般不会更换供应商，但发行人的产品质量或许存在隐患。

报告期内，发行人与同行业上市公司销售费用率比较情况如下图所示，其销售费用明显高于同行，销售费用中售后费用赫然排在除人工费的第二位，售后费用主要为公司产品销售过程中所发生的后续维修相关费用。报告期内，发行人售后费用分别为144.29 万元、352.94万元、397.26万元和283.67万元，占销售费用比例为8.75%、14.71%、12.66%以及16.38%，无论金额还是占比均是逐年上升，售后维修的增高不仅意味着其产品质量存在问题，也增加了丢失大客户的风险。

八、信用政策真实性存疑，应收票据、应收账款规模持续扩大

如下表所示，报告期内，行业平均应收账款、应收票据及应收款项融资合计金额/营业收入比例分别为44.72%、40.22%、45.55%以及85.12%，而发行人该比例则分别为66.00%、66.30%、50.23%以及113.04%，可谓远远高于行业平均值。

鹰峰电子应收票据及应收款项融资合计余额分别为13,265.68万元、27,480.22万元、36,196.33万元，规模持续扩大。应收票据及应收款项融资合计金额/营业收入情况如下表所示，报告期内可比公司平均为11.79%、9.39%、10.46%以及20.38%，而鹰峰电子为27.50%、31.35%、24.42%以及67.19%，发行人使用票据结算比例远高于同行。且大客户比亚迪截至2023年8月31日，2022年应收票据期后兑付情况仅为51.14%，2023年6月末应收票据期后兑付情况仅为10.45%。招股书列示对比亚迪的信用政策是，2021年中至2022年末为收到发票当月支付银行承兑汇票，但截止2023年8月兑付情况仅为51.14%。

我们假设以上2022年未兑付的票据均为2022年12月收到的，银行承兑汇票的承兑期限最长也只不过是6个月，怎么到2023年8月还有48.86%的2022年票据呢？唯一的解释是招股书列示的信用政策不可信，发行人实际并没有在销售的当月收到承兑汇票，而是延后数月才收到。

众所周知，收入与利润不等于现金流，发行人应收账款和应收票据规模持续扩大，且占收入的比例远高于同行，若应收票据不能及时兑付，亦或者应收账款不能落袋为安，将会对发行人资金使用效率及经营业绩产生非常不利的影响。

九、天使轮股东红杉资本关键时刻离场而去

资本是非常敏锐的，作为鹰峰电子天使轮投资人的红杉资本竟然在上市之前悄然离场。

红杉资本2011年入股鹰峰电子，持有15.15%股权，2022年5月，天津红杉在已知发行人IPO计划的情况下，仍然向向嘉兴起势、锦泰投资等转让持有的全部公司股份，合计作价20455.39万元。自天津红杉于2011年12月入股发行人至2022年5月退出发行人，其年化收益率为29.67%。

所谓春种秋收，红杉资本已经耕耘了12年之久，发行人一旦上市成功天津红杉所获的收益又何止翻倍？但红杉资本却在此时衡量了收益和风险之后，毅然选择退出，这为我们释放出一个信号：发行人的前景不被看好。

综上所述，我们大致了解到，鹰峰电子与审计机构渊源颇深、具有财务舞弊条件，且不管从人员数量、机器设备增速还是能源消耗方面都无法支撑招股书中所列示的产量及收入增速；与空壳供应商长期往来，返还的余料比购买的材料还多，不得不令人怀疑这只是一场配合收入和产量增长而演出的戏码；关键时期红杉资本的离场、较高员工离职率都为投资者释放出投资需谨慎的信号；且发行人在小股东遭受亏损的情况下，大股东仍然能获得盈利，小股东入坑更需三思；报告期内收入的增长主要源于大客户比亚迪，但售后维修占比却远高于同行，在价格与质量双压下存在被替换的风险；且其应收账款及应收票据规模不断扩大，相关信用政策真实性存疑，资金是否能安全落袋还要打上问号。

本文源自估值之家

全国专业学位研究生教育水平评估结果首次公布

专业学位研究生教育是我国研究生教育体系的重要组成部分。对专业学位按类别进行水平评估，让办学者、学习者、用人者更好地了解自己的发展位势，很有必要。

2016年专业学位水平评估试点工作启动，分别对法律、教育、临床医学（不含中医）、口腔医学、工商管理、公共管理、会计、艺术（音乐）等8个专业学位类别进行评估，全国符合条件的293个单位的650个专业学位授权点全部参评。日前，这一评估结果公布。

专业学位教育发展迅速，已占据研究生教育的50%左右

自1991年我国开展专业学位研究生教育以来，专业学位研究生教育发展迅速，类别不断增加、规模不断扩大、质量不断提升、社会需求和认可度不断提升，专业学位毕业生日益成为社会各行业高层次应用型专门人才的重要来源。

目前我国已设立47种专业学位类别。“这次评估所涉及的8个专业，都是设置时间比较早、开办的院校比较多、社会关注程度比较高的专业学位类别，除了规模最大的工程硕士博士因为正在进行学位类别的改革工作而没有参加评估试点外，应该说是专业学位教育很有代表性、很有覆盖面的一次评估，也对未来的评估推开打下了良好基础。”教育部学位与研究生教育发展中心主任黄宝印介绍。

“专业学位在规模上已占50%左右，现在的主要问题是，人才培养的质量与社会各行业越来越高并持续变化的要求之间仍有落差。”清华大学副校长、教务长杨斌表示：“由第三方提供的专业学位评估，是帮助院校认清需求、关注质量、推进改革、回归内涵的促进力量，也是对中国的专业学位教育多年建设的一次检阅。”

据介绍，本次评估采用客观评价与主观评价相结合的方式，包含“培养目标”“师资队伍”“培养过程”“学业质量”“社会评价”“质量保障体系”等6个一级指标。评估结果根据“专业学位整体水平得分”的位次百分位，将排位前75%的专业类别分为9档公布，前2%为A+。

“基于评估工作中的关键数据，近年来专业学位主要发展成就与特点也展现出来。”黄宝印介绍，目前专业学位教育实践培养方式多元丰富，与学术型研究生培养模式已有较为显著的分向发展趋势；专业学位教育对于学生创新能力及职业素养具有明显促进作用，高校培养质量的社会认可度达90%以上，有效满足了经济产业和社会行业的需求。

此次评估紧紧抓住了“人才培养质量”这个根本

“2017年底公布的第四轮学科评估可以说是比较成功的。所以，这一次的专业学位水平评估，是站在了前人的肩膀上。同时，这一次评估更加紧紧抓住了‘人才培养’这个根本，所有指标都在有效地回答‘能否有效达成人才培养质量’这一核心问题。”杨斌表示。

坚持以培养质量为核心，才能推动专业学位教育的内涵式发展。“本次评估引入学生和用人单位对办学质量的反馈评价，邀请了49万名学生和4万家用人单位，开展大规模的网络问卷调查。这对于帮助高校深入了解人才培养实际需求与现实差距，推动教育质量和职业需求的紧密结合，无疑具有重要意义。”北京大学常务副校长高松表示，以“培养过程”“学业质量”“社会评价”为主的人才评价体系，能够有效引导高校从资源投入、学生成果、职业发展等方面关注人才培养的全过程。

与学术型研究生教育相比，专业学位教育更强调专业实践能力的培养。“相较于第四轮学科评估重视人才培养过程的课程质量、导师指导质量、学位论文质量和国际学术交流等与学术学位相关度更高的指标，本次专业学位水平评估引入了‘案例教学’‘实习实践’‘校外资源参与教学’等创新指标，突出专业学位教育的实用性和综合性。”全国医学专业学位研究生教育指导委员会副主任委员柯杨说：“比如临床医学，评价指标全面考察了临床教学实践基地（附属医院）的综合实力，调查了临床教学效果，统计了附属医院的医疗和教学培训资源，包括体现学科实力的国家临床重点专科、国家临床研究中心，体现教学实力的国家级住院医师规范化培训基地和示范基地，体现医疗实力的门诊人次、床位数等等。应该说，这种评价维度，对当前的院校工作具有很强的指引性。”

让评估结果对不同的院校真正起作用

当前，以职业需求为导向、以实践能力培养为重点、以产学结合为途径、与经济社会发展相适应的具有中国特色的专业学位研究生培养模式正在不断形成。与此相应，适应专业学位教育特点、符合专业学位教育规律的全面评价体系，也必须加快建立并完善起来。

“我们急需解决的一个问题是，如何避免同类评估中经常出现的‘顶部院校庆功、多数院校阅后即焚’的现象，如何让评价出来的结果对不同的院校真正起到作用，让专业学位水平评估成为激发行业比学赶帮超、持续提升培养质量的促进器。”对此，杨斌提出了“奖励优秀、勉励赶超、鼓励特色、激励创新”4种方式。

“‘奖励优秀’就是对于评成了A的院校，要挖掘好的做法，讲清成功的缘由，形成其他院校可以复制的经验；‘勉励赶超’就是对评估中进步明显的院校，特别是对那些院校整体基础不强，但某一类专业学位项目做得有声有色的，要给予专门表彰；‘鼓励特色’就是要避免评估带来院校趋同、千校一面的现象，这次评估按照不同专业类别设置了不同指标，是很有意义的尝试，但在同一专业类别内，如何让‘小而美’‘新而锐’‘窄而精’的办学项目被鼓励，也是一个需要努力的方向；‘激励创新’就是要抓住一些单项评价结果较为突出的院校，挖掘并推广其中行之有效的创新举措，通过评估使其在更大范围上得到同行的认可。”杨斌解释道。（记者 丁雅诵）

股市54条军规，股民无论多忙，都要牢牢熟记于心！

1、不管过去的成绩如何，仍然时刻提醒自己，始终保持对市场的敬畏之心。

2、关于心态，股票做好了，能实现稳定盈利，心态也就不是问题了。

3、追求不断稳定的盈利，不确定时，采取偏保守的策略，尽量规避大的回撤，所以平时以小阴小阳为主，偶尔出现确定性较高的机会时，也会奋力出击，博取大阳，操作模式决定市值曲线，让自己觉得舒服就好。

4、做短线就是这样，想要高收益，就要冒高风险的代价，想要控制风险，收益自然也要降低，权衡风险和收益后，做出相应的决策。

5、之前操作里面含有很多的试错单，这些单子的结果大多是小赢小亏，到底是赚是亏不重要，重要的是在于能借此感受到市场的情绪，从而判断收益和风险，以决定是否奋力一击，那才是关键。就好比拳击的时候很多的刺拳是为了试探对手，这些刺拳有没有打中不重要，重要的是借这个试探判断何时该出重拳，那才是关键。至于大盘是如何看的，个人而言是反对预测的，即便心中有预测也是为了应变做准备。

5、止损，不看好了就卖出，管他是不是止损。

6、追股主升的可以，反弹的谨慎，眼光看的更远些。

7、热点发现晚了，风险就相对大些，出击的仓位可做些控制。

8、犯过的错误：一是在指数高位迷恋价值投资，越跌越买，结果遭遇暴跌，最后损失惨重。二是在短线初级阶段迷恋技术，经常买突破新高的股，结果赚么赚点小钱，碰到几个假突破就亏大了。

9、摆脱教条主义的束缚，实践才是检验真理的唯一标准，多思考和总结自己成功例子的共性和失败例子的共性，成功的例子里面再思考能不能更早一点下手，未必要等突破以后。

10、操作应简单化，想法太多，临盘难免犹豫，另外有太重的成本障碍，这些都于操作不利。先克服心理障碍，之后多操作，多思考，概率会告诉你以后应该怎么做，如果不能克服心理障碍，再多的失败也不能转化为经验。

11、仓位和风险收益比有关，机会越大仓位越高，风险越大仓位越低。

12、昨天卖掉的两个股，今天都碰到涨停，不过这对短线选手来说，已经成为一种习惯，错失机会的同时，也规避了风险，不可两全，继续等待下一次就是了，保持自己的风格，追求稳定的盈利。

13、大盘与个股是相辅相成的，大盘不看好的情况下，注重的是风险，有高强度的板块的情况下，注重的是机会，如果既不看好大盘，又没有热点，就多休息吧，如果有强热点，则仍可参与操作，这轮调整以来，触摸屏和抗癌概念即是，相对来说更看重热点。

14、衡量一个职业选手最重要的指标就是盈利的稳定性，你的状况在短线选手中具有普遍性，如何减少回落幅度应该是未来重点考虑的问题，11月开始明显行情偏弱，应该注意控制风险，如果有较大的回落说明你需要注重弱势阶段的风险控制。以月度来说，尽量争取1年中10个月以上的盈利，就本人而言如果没记错的话，去年到现在，只有去年因为特停造成过一次单月亏损，今年到现在所有的月份全部实现盈利，正是因为这种稳定性，才是资金不断增长的根本，对此非常注重。

15、尾盘板+板块回落+大盘弱势，如果你早上一早板上买钱江水利赌龙头尚且情有可原，都快尾盘了，当天板块回落局势已定你都还要打板，补跌是正常的，补仓具有不确定性。

16、在一轮上涨行情结束后，总会有一些前期没有表现的个股，姗姗来迟的进行补涨。同样的技术形态，后期的走势确可能完全不同，这可能也是长久困扰很多技术派选手的问题，但是如果能够把局看的更大一些，也许很多问题就迎刃而解了。

17、操作多一些依据，少一些情绪。

18、赚该赚的就可以了，做短线的，关注的票通常都是短期波动比较大的，发生什么都有可能，市场弱势，谨慎一点没有错。

19、说明你对于赌局的赢面计算还有所欠缺，showhand的时候需要的不仅是勇气，很需要智慧。多思考，多总结，慢慢提高成功率。

20、为什么高点买入后碰到大跌，就拿着中线不动，这是一个心理障碍，说好听点是不愿意认输，觉得卖出了就是输钱了，说不好听点是虚荣心在作怪，操作上应该用理性来应对：

1)大盘还有个股所在的板块是阶段见顶还是上涨中继?如果判断阶段见顶，应该果断卖出。

2)如果看反弹，则预判反弹的热点还是手上的股票所在的板块吗?如果不是，应该果断卖出，换入新的热点。

3)很多人套牢了总是想着反弹，但是实际情况往往即使反弹了，手上的股票也未必能反弹多少，以11月为例，即使遭遇大盘大跌，割肉卖出后，如果能及时把握触摸屏和抗癌的机会，资金仍有能力创新高，如果你有时间关心自己套着的股票什么时候解套，不如关心下一个热点是什么。

21、排一字板这种操作模式需要对市场充分的理解，这两天的自仪股份和美利纸业就是典型案例，多看看反面案例，有助于风险警示。

22、下跌趋势阶段，通常是大跌小回，最为紧要的原则就是要规避大盘大跌带来的系统性风险，因此选择在大盘大跌，股指远离5日线时进行买入操作，再结合大盘下跌所处的阶段，寻找相应的标的进行出击。

23、完善自己的系统，输赢交给概率，看不准的时候割肉就可以了，不必拘泥。

24、整个市场在11月份开始见顶，意味着大部分板块如果没有新增资金入场的话，下跌将是大概率，大势所趋，所谓的主力在或者不在都难以抵抗。

25、股票买卖，很多人的一个误区，认为跟着大户买有赢面，那么大户又是跟着谁买呢，asking这样的，他的选股思路确是大众情人，这才短线的是交易之道。

26、短线是一种综合技能，善于做短线的人，应该清楚自身的特点，寻找出适合自己的方法。对于入市不长的短线爱好者先泼些冷水，纯k线技术的打板，统计胜率约在45%左右，简单所谓的追龙头模式，胜率也大抵如此，大致于澳门赌场，如此反复只会吞噬你的本金。

27、当时机不成熟或者市场对自己不利时，理性的面对风险，当机会来临时，全力拼取。这句话理解不难，做到却不易，很多人往往因为亏钱就想着急于扳回，一再对抗风险，机会来临时却又麻木于自己深套中的个股。

28、当市场的发展和自己的判断不一致时，要重新审视，越是关键时刻，越要冷静处理，平稳的心态是做短线的根本。

29、本人风格偏保守，不愿意承担高风险，不过在自认为确定性和持续性较高的主流热点机会面前才会重仓参与所谓的龙头股。

30、股票被套开盘先割，第一波拉升高点全部清仓。

31、尊重市场选择，买入机会，卖出风险，没有周期。

32、风险控制意味着放弃机会，看舍与得的衡量，以前期的操作来说，前期是华发股份、格力地产、世荣兆业三个都涨停的时候，确认强度再排队买股，所幸买到了格力地产，后来涨停全出，因为有确定性，所以风险小，缺点是可能买不到而失去机会，比如之前的的煤炭股，看着中国神华涨停，但是等确认的时候，封单已经达到36w手，之后排队，至收盘未成交。一字板重仓是另一个杀手锏，保守策略恰好又提供了一字板重仓买入的机会，这一方法在比赛期间也是屡试不爽，例如迪康药业就是案例。最锐的矛(一字重仓)+最强的盾(放弃风险，确定买入)，两个强项正好互相搭配，在很大程度上帮助了既能稳定获利，又能控制回撤，但是未必适合所有人。

33、百万以下，操作方式多种多样，高接抵挡不亦乐乎，一买一卖都是鼠标点一下，百万级的，放弃一些左侧交易模式，选择有板块热点保护的品种为主，千万级的，冲击成本必然大为增加，学会分仓操作，放弃一些个股性机会，操作热点为主。

34、把握好热点，即使大盘掉头向下，个股也有机会规避风险。基金仓位较重的个股，继续推升力度有限，因而持续性预期有限。热点会轮动和扩散，走一步看一步。

35、重仓出击，务求完胜，一旦失手，卖出重来。

36、某龙头股已经成为近期的热门，成交持续放量，适合较大资金进出，由于价格相对较低，近期受到反复炒作，预期短期还有一冲，不过涨幅相对较大，随时谨防见顶风险。操作的角度，该龙头股是较好的风向标，只要还能不断创出新高，则围绕其所在板块的炒作就不会停止。

37、需要有一套适合自己的有效系统，然后坚决执行，虽每天大量研究，但没有好机会的时候更多的是放弃和耐心等待，而当绝佳机会出现的时候，就需要有万夫不当之勇去争取。

38、突发性事件的炒作信息面是第一重要因素，趋势逐步淡化则卖出。按照自己的系统操作，输赢交给概率，虽然错失大把利润，但是不必牵记，重新审视大盘，把握后市的机会。

39、要有大局观，特别重仓买入的一刹那要有后市还有3到5个涨停空间的判断，巴菲特说如果你一直股票没有打算持有10年，那么一分钟也不要持有。说一只股票如果你没有后市3-5涨停空间的判断，那么一个板也不要重仓买入。

40、研究报告是催化剂的一种，但不足以作为操作的理由，万事俱备的时候，东风一吹，才是行动的时刻。

41、左侧交易的好时机是连续一段下挫后的集体大幅下挫，同理对于连续上涨一段后的集体涨停就要小心了，追高则相应需要承担一定的风险。

42、多练*，多思考，多总结。

43、市场之内，做跟随者，不做发动者。买卖交易，我的地盘我做主。

44、看你对市场的认知。就像价值投资者认为，短期的市场是不确定的。但作为短线选手，认为短期的市场情绪是有规律可循的，长期是无法预料的，于是就演变出不同的操作。至于做t，会做，但是不是为了做而做，当中的加仓和减仓，是依据对市场变化后，受益风险重新衡量后的决策。也许为此错失了很多大牛股，但也规避很多风险。

45、忘记成本很重要。忘记成本后，再考虑，假设你现在空仓，会怎么办，如果你还会买X股，那就拿着，如果会买别的股，那就换股，如果选择空仓观望，那就卖出。

46、短线选手几乎不会出现季度性亏损，盈利从杜绝亏损开始。

47、大盘下跌的不同阶段，不同的资金级别，策略也完全不同。小资金阶段，下跌初期仍可以积极进攻，随着资金的增大，犯错的成本也随之加大，在确认下跌后，倾向于防守。

48、大多数人对于高低的判断往往依据历史，事实上我们的股票历史只有短短的二十多年，这种依据是缺乏科学统计的。比如现在感觉大盘是低位，有人就会觉得已经这么低了还能跌到哪里去，恰恰这样的想法是危险之极的。股票操作是门科学，我们就要要以科学的态度来面对。22年的历史太短，尤其早期的历史总市值与当下不可同日而语，放在一起衡量实在没有可比性。要比的话，宁愿与数千年的人心来比。

49、既然意识到大盘又将是一段下跌趋势期，那么强势品种自然有补跌的危险，即使参与通常也应控制仓位。

50、关于主流，支流，次主流之类的划分，这个应该归于大局观的范畴，那么操作上主流以一个较长的阶段反复操作为主，次主流则操作周期更短，不少选择隔日超短。

51、崩溃的标准：特征上有较大面积跌停(几十到上百家)，幅度上不少数品种有20-30%以上跌幅。然后观察各阶段超跌品种以及新热点反应，等待情绪逆转的一刻。

52、领跌品种中，部分是近期强势股，这会在一定程度上打击后市追涨的热情，同时也说明赚钱效应有一定程度降低。更为重要的，90-120天周期级别的，煤炭水泥等品种今天再度有领跌倾向，这回让一部分喜欢抄底的资金陷入被套局面，而抄底的人也亏钱的话，继续抄底的就会减少，这种状况就可能引发崩溃。这种盘面现象表示后市有一定崩盘的概率，不过这本身也是一个动态的判断过程，只是当下先空仓或低仓位回避这种概率，会使自己操作上更为主动。

53、“再杀跌空间不大”的想法是非常危险的，这也正是恐慌的来源，当你有这样的预期后，手上的品种一旦跌幅超过预期，必然引发自身情绪不定。别人恐慌时更恐慌，敢于在大盘低位空仓，就是当下要有的。

54、控制回撤，最重要的就是回避系统性崩溃风险，事实上绝大部分崩溃都有前兆，从赚钱和亏钱效应的演变过程可以进行推断，不过为此可能也会放弃很多机会。看看天气，如果觉得要下雨了，就早点回家，不要贪玩，天气好了再出来，说简单点就这样。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

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